觀衆追看、品牌搶蹭、股民急着上車，平臺也加入這場玩梗狂歡。但翻開芒果超媒剛公布的三季報，氣氛就沒那麼熱烈了。

2026年前三季度，芒果超媒實現營收93.51億元，同比增長3.18%；歸母淨利潤卻從去年同期的10.16億元，降至2.13億元，同比暴跌79.01%。

當然，《後會友期》10月才開播，還來不及在前三季度的財報裏交成績。但問題在於，今年的芒果並不缺爆款。

節目越來越熱鬧，利潤卻越來越薄。芒果到底是只把觀衆哄開心了，還是已經摸索出了更賺錢的新辦法？

從浪姐到後會友期，芒果爆了一整年

《後會友期》有多火？

雲合數據顯示，節目10月22日上線首日，正片有效播放市佔率便達34.9%，登頂熱播新綜榜。10月29日最新一期正片（上集）上線後，該數字升至74.3%，次日更衝到77.1%，成爲2026年首部市佔率突破70%的新綜藝。到了11月5日新一期更新，湧入的流量甚至擠爆了平臺服務器。

更直觀的變化，發生在購物車裏。

節目中，嘉賓裹着999感冒靈毛毯掩面而泣的名場面瘋狂傳播。第三方數據顯示，999感冒靈抖音直播間觀看人次一度超20萬，較平日翻了數倍。品牌順勢推出節目同款限量沙發毯，券後定價69元引發搶購。

沒直接贊助的品牌也喫到流量紅利。絕味鴨脖籤下厲娜擔任“鮮推官”；袁記雲餃推出同款套餐，抖音團購銷量迅速突破7萬份；奈雪的茶一款在節目中一閃而過的小蛋糕，也在多家門店賣斷貨。

有趣的是，開播之前這並非一檔被普遍看好的節目。

真正讓節目破圈的，是厲娜和許飛在懸崖小屋裏的那場對談。兩人出自2006年《超級女聲》，曾關系親密，後因誤解分道揚鑣。厲娜想釐清事業上的“經濟損失”，許飛反復追問的則是情感上的“爲何疏遠”。

兩個人的心結未能對齊，反而讓“給命文學”“畫地爲牢”等表達有了被拆解傳播的空間。觀衆驀然發現，友情破裂的故事比愛情糾紛更讓人上頭。

更難得的是，這發生在綜藝市場整體承壓的時候。雲合數據顯示，2026年第三季度，全網TOP20綜藝正片有效播放同比下降17%，國產季播綜藝上新數量同比減少27部。

但在這樣的行情下，芒果依然爆款頻出——上半年《乘風2026》《大偵探第十一季》穩居頭部，《妻子的浪漫旅行2026》《親愛的客棧2026》亦接連引發話題熱潮。

《後會友期》的爆火再次向廣告主證明：長視頻的內容注意力，依然能帶動消費。

而芒果的野心，還不止於綜藝。

真人聊心結，AI拍長劇

芒果今年上一次讓資本市場如此興奮，靠的是一只AI生成的猴子。

8月31日，AI劇集《後西遊記》登陸湖南衛視和芒果TV。作品無真人演員參演，畫面和角色演繹均由AI生成。開播當天芒果超媒20CM漲停，次日再封漲停，兩日累計上漲約44%，市值增加約116.5億元。

資本市場興奮的背後，是《後西遊記》讓長視頻行業看到了一件期待已久的事：拍一部長劇，終於有機會不用再花那麼多錢了。

芒果超媒董事長蔡懷軍透露，《後西遊記》總成本降至同類S級真人劇的幾分之一；全季30集、每集40分鍾的體量，相比傳統三維動畫，從策劃到上線的周期壓縮了70%。

《後西遊記》的商業化也迅速跑通。據券商研報披露，劇集全網傳播總量超過40億次，熱搜上榜超過300次，並獲得修正藥業獨家冠名、丁桂兒臍貼等廣告合作。孫小聖等角色還被開發成毛絨周邊，陸續上線銷售。

蔡懷軍還透露，這部劇爲平臺帶來了一批新用戶，尤其是男性用戶的拉新表現超出預期。

這得益於芒果長期的技術積累。2019年芒果組建AI團隊，2026年上半年成立“AIGC創新內容中心”，上線專屬頻道。自研“芒果靈創”平臺已整合40多種模型，支撐了3900多個業務項目。

除了AI長劇，芒果微短劇也在爆發。2026年中報顯示，上半年“大芒計劃”上線微短劇2647部，同比增長124.51%；短劇頻道日均活躍用戶同比增長104%。

《後會友期》與《後西遊記》看似制作方向不同，卻指向同一件事：既要做出爆款，也要找到更便宜做爆款的辦法。

只是，節目單上的熱鬧，最終還是要靠利潤來說話。

爆款不缺，會員收入卻少了五億多

芒果今年的節目確實熱鬧，但日子談不上輕松。

2026年前三季度，芒果超媒營收93.51億元，同比增長3.18%；歸母淨利潤卻從去年同期的10.16億元，跌至2.13億元，降幅接近八成。

收入多了近3億元，利潤反而少了8億元。

錢究竟少賺在了哪裏？首先是會員。2026年上半年，芒果TV會員收入19.33億元，較去年同期的24.96億元減少了5.63億元。

雖然廣告收入（16.84億元）同比增長6.11%，運營商業務（8.45億元）增長約5.6%；海外業務日活增長123%，但仍無法填補會員業務留下的缺口，導致上半年互聯網視頻業務總收入同比下降8.61%。

那麼，視頻收入減少，集團營收爲什麼還能增長？答案藏在電商裏。

上半年，芒果內容電商業務收入約11億元，同比增長146.35%，比去年同期增加約6.5億元。

作爲對比，同期集團總營收只增加約2.3億元。換句話說，芒果賬面上多出來的收入，很大程度上靠電商撐了起來。

然而，電商業務“利薄”。上半年內容電商業務毛利率僅爲6.16%，遠低於互聯網視頻業務的23.54%。而且電商毛利率同比大幅下滑12.42個百分點，陷入了“收入多增6.5億，毛利潤反而少賺一千多萬”的尷尬境地。

視頻與電商的雙重拉低，導致公司綜合毛利率持續承壓：從2021年的35.49%降至2025年的23.09%，今年前三季度進一步降至約20.8%。

賺錢越來越難的，並不只有芒果。同樣以長視頻爲核心業務的愛奇藝，毛利率從2023年的27.52%，降至2026年上半年的約16.22%。

另一邊，B站卻走出了相反的曲線，2026年上半年綜合毛利率達到約37.2%，近幾年持續提升。

這種分化表明，重資產、高投入的長視頻傳統版權模式正面臨嚴峻挑戰。在短視頻與直播不斷分流用戶時間的當下，拼大明星、大制作的風險越來越高。

這也是芒果必須“變輕”的原因。

今年的《後會友期》和《後西遊記》，恰好給出了兩種不同的解法。

《後會友期》沒有豪華的頂流陣容，卻靠一場二十年前的老友對話，讓無數觀衆看得上頭；《後西遊記》則借助AI，把長劇制作成本降到了同類大制作的幾分之一。

靠大制作、高投入爭奪觀衆的時代，可能已經過去了。視頻平臺來說，未來要拼的，不只是能不能做出爆款，更是誰能用更少的錢、更快的速度，持續做出觀衆願意看的作品。

觀衆可以爲一句“畫地爲牢”上頭，股民也可以爲一只AI猴子狂歡。但一檔節目能有多紅，和一家平臺能賺多少錢，終究是兩回事。

這場變輕的硬仗，芒果才贏下第一場。

參考資料：

藍鯨新聞：《後會友期》大爆，“潑天富貴”砸向誰：芒果超媒漲停、奈雪“厲娜”同款多店售罄，999感冒靈推139元同款毯子

娛樂獨角獸：《後會友期》“厲娜文學”屠榜：芒果綜藝又一次押中“流量密碼”？

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