原創 寵物經濟，未老先衰

2026年618期間，寵物品牌整體出現明顯的增速下滑，且頭部陣營固化，TOP10中已無新增上榜品牌。等到寵物板塊披露上半年成績單，危機才真正引發了市場關注。

今年上半年，乖寶寵物營業收入35.43億元，同比增長10.01%，歸母淨利潤1.91億元，同比下降49.57%。

另一寵物食品巨頭中寵股份，2026年1-6月營業收入32.81億元，歸母淨利潤1.27億元，同比下降37.63%。

乖寶和中寵身後的寵物上市公司們，幾乎無一幸免，集體業績下滑，部分還出現了營收淨利雙降。

去年上半年備受追捧的寵物板塊，進入下半年後集體轉身直下，如今被悉數打回原形。領銜的乖寶寵物，股價從去年5月巔峯期的120多元，下跌至如今不到40元。

《2026年中國寵物行業白皮書》顯示，2025年中國城鎮寵物（犬貓）消費市場規模達到3126億元，行業進入低增速常態化階段。

市場遇冷，直接影響了資本的態度。去年10月，寵物衛生用品龍頭依依股份，發起對寵物食品、用品黑馬高爺家（+許翠花）的收購；但是，4個月後，因標的公司實際經營情況偏離預期，交易被叫停。

寵物市場從巔峯跌落至谷底，幾乎在一夜之間發生。到底出現了什麼決定性的因素？

30年，兩場變革

大多數人不知道的是，寵物這個概念，在中國人的日常生活中，其實只存在了30年的時間。

1992年，中國小動物保護協會成立，“寵物伴侶”理念在中國興起。原本承擔看家護院等功能性身份的小動物們，家庭身份得以確認。

然而，在這之後的20多年裏，寵物市場和寵物行業，就像兩條平行線，幾乎沒有太多交集。

中國寵物數量龐大且持續增長，但整體消費能力相當有限。在大多數80/90後的記憶中，家裏的貓狗喫剩菜剩飯就能生活。狗糧貓糧和寵物用品爲主的寵物消費市場容量有限，被雀巢普瑞納和瑪氏皇家等外資品牌佔據。

山東、浙江等地，借助雞鴨養殖屠宰產業的副產品，以及外貿型小商品等產業優勢，較早形成了寵物產業，但主要以OEM、ODM代工等形式發展。

經過20餘年的發展，新一代寵主逐漸將伴侶寵物升級爲“家人”，以及情緒消費在寵物場景的投射，中國寵物消費升級，帶來了行業性的增長機遇。

原本以代工出口爲主要業務形式的中國寵物企業們，開啓了一輪以中國市場、品牌業務爲主要方向的產業升級。其中，乖寶寵物成長爲代表性企業。

2006年，曾在雞肉加工龍頭鳳祥集團任職的秦華，在山東聊城創立乖寶寵物。與當時的大多數寵物企業一樣，乖寶早期也是靠代工出口業務立足。

爲了更高的業務價值，乖寶開啓品牌化轉型，重點布局本土市場。2013年創立中高端品牌麥富迪，2018年推出高端貓糧品牌弗列加特，2021年收購美國高端寵物品牌Waggin’ Train，繼續海外運營。2024年又創立了超高端犬糧品牌汪臻醇。

到2025年，乖寶旗下自有品牌業務收入佔比已經超過73%，代工業務佔比僅有26%。品牌業務毛利率超過40%甚至部分高於50%，遠超代工業務30%左右的水平；公司整體毛利率超過40%，遠高於寵物行業的整體水平。

乖寶寵物身後，是中國本土寵物品牌的集體崛起。中寵股份旗下有頑皮+領先+真致，佩蒂股份有齒能、爵宴、好適嘉，天元寵物有Petstar，源飛寵物2024年一口氣推出了匹卡噗（PIKAPOO）、哈樂威、傳奇精靈三大自有品牌，依依股份也有樂事寵、一坪花房等自有品牌。

既然中國寵物產業找到了自己的升級方向，爲何會在2025年下半年以來遭遇集體性的困境？

全面內卷，無可避免

寵物行業增長困境、頭部公司業績下滑，最直接的原因，與寵物行業的海外業務相關。

盡管，中國寵物行業的頭部公司們均將國內市場和品牌業務作爲近年的主要方向，但基本盤仍然在海外，這是產業發展歷史所決定的。

去年以來，受地緣政治、行業競爭等因素影響，寵物食品、用品等出口遇阻。數據顯示，2025年中國寵物食品出口額101.02億元，同比減少了4.27億元，出口量36.13萬噸，同比增加了2.63萬噸。

相對於總量的增速下滑和總額的下降，價格下降對產業的影響更爲關鍵。2025年，中國寵物食品出口價格同比下降了11%。

內卷，不僅在海外市場，國內市場同樣如此。

本土寵物市場崛起，接踵而至的便是一輪寵物品牌大戰，大量新型品牌借助電商或直播電商等渠道崛起。特別是在抖音、快手等平臺，幾個寵物視頻爆火，後臺馬上就能爆單。

以高爺家旗下的許翠花爲例，2022年創立，2023年收入突破7500萬元，2024年就達到2.6億元，2025年成爲貓砂細分品類的頭部品牌之一。

不過，在殘酷的市場競爭中，即便許翠花後續通過產品迭代、自建產能鞏固護城河，也依舊難逃以價格驅動競爭的邏輯。

很多人在李佳琦直播間成爲了許翠花的用戶。其次卡消費的均價，比原本就主打好用不貴的許翠花產品，價格仍然下降了不少。

不止於許翠花所在的貓砂市場，整個寵物市場，最近幾年都彌漫着競爭的硝煙。這種行業惡性競爭，反饋到上市公司財報，便是盈利水平的整體下滑。

2026年上半年，幾家寵物上市公司的整體毛利率均出現不同程度的下降，其中，中寵股份最爲嚴重，下降5.38個百分點，跌到了30%以下。

另一邊，自有品牌建設也就意味着不斷走高的銷售費用。在上述公司的財報中，銷售費用增幅高於營業收入增速，都是基本操作。

最終，毛利率下降疊加銷售費用走高，導致中國寵物行業的整體盈利能力，從去年開始走低，直至今年上半年徹底暴露。

所以，現階段寵物市場呈現出來的狀況是，仍然以代工出口爲主要方向的企業，收入、利潤雙減，比如依依股份；而品牌轉型較爲出色的那些企業，靠國內業務支撐收入增長，但盈利能力大幅縮水，比如說乖寶寵物。

這是一場寵物市場全球內卷之下，中國寵物行業被動卷入其中的中場之亂。接下來，能否否極泰來呢？

未老先衰，市場轉向

按照中國寵物行業頭部公司們的規劃，用國內品牌業務逐步替代海外代工業務，可以完成中國寵物行業的內核升級。

然而，更大的潛在危機，已經開始逐漸暴露，對中國寵物行業形成釜底抽薪般的壓力。

中國寵物羣體形成已久，但寵物市場誕生太過滯後，以至於市場剛剛成型，寵物規模便進入低增速的存量時代。

數據顯示，2025年我國寵物犬數量爲5343萬只，較2024年增長1.6%，寵物貓數量爲7289萬只，較2024年增長1.9%。而在前面的5年，年均復合增長率約爲4.6%。

而且，這個看起來新興的市場，已經初步進入到了老齡化階段。我國7歲以上犬貓佔比已經接近20%，預計未來5-10年將進入集中老齡化周期。

對於一個潛在核心消費者規模增速下滑甚至是收縮的市場，僅僅通過客單價提升來維持市場規模，很難形成有效的增長空間。

對於企業而言，存量時代背景下，在一個產品和渠道都極度分散的市場中，寄希望於通過市場集中度提升來維持競爭力，同樣挑戰巨大。

資本市場習慣用歐美日韓的寵物市場經驗，套用於中國市場，預估出龐大的寵物保有量和單體經濟價值，但忽略了中國寵物市場的現實。

從此前的市場增速和市場集中度等指標而言，中國寵物市場正處於早期發展階段；但從存量特徵和市場趨勢來看，中國寵物市場已經進入發展的後半程。

未老先衰的寵物市場，競爭的重點方向將不再是食品和用品，而是醫療與保健。但同樣殘酷的現實是，寵物醫療領域已然形成了行業小巨頭，但瑞派、新瑞鵬等寵物醫療巨頭的經營狀況並不理想。

說到底，寵物消費是一個個人消費需求得以完全滿足後才會蓬勃發展的產物，在中國人的認知中，寵物消費不可凌駕於人之上。段子永遠只是段子，就連消費鄙視鏈底端的男人恐怕都不屑於去與寵物競爭。