百年老店，賣了！百億買賣，要打遊戲、不打醬油？

118年醬油老店，賣了。

10多年的遊戲二三線企業，百億買下。

一家掌管着百億美元的老牌基金，一邊出貨一邊撿漏。

9月11日，中信資本旗下的信宸資本宣布，將手頭的香港百年調味品品牌淘大食品100%股權，出售給國內調味業龍頭海天味業。雙方尚未公布交易金額。

信宸在2019年完成對淘大的控股收購之後，多措並舉，讓其恢復穩健盈利能力。

此次交易完成後，信宸實現成功退出。

淘大食品創立於1908年，是一個118年醬油老店。

根據其官網介紹，淘化公司最早在廈門鼓浪嶼注冊成立，1927年與大同公司合並，“淘大”由此得名；1929年，公司在香港九龍牛池灣設立工廠。

此後的近百年間，這個老牌醬油品牌幾度易主。

1991年，淘大進入法國達能集團體系。

2006年，日本味之素收購淘大。

2018年11月，味之素宣布將淘大食品100%股權轉讓給中信資本旗下平臺，相關交易於2019年完成。

如今，淘大再次易主，新東家變成海天。

實際上，信宸資本爲淘大尋找買家已經持續數年。

2023年，市場消息一度稱信宸資本尋求對淘大約3億美元的估值，潛在交易作價最高曾被推至3億至4億美元。

宸資本，作爲一家老牌私募機構，二十多年來完成了超百筆投資，其中70多起都是控股型並購。

而就在一個月前，信宸以101億元從阿裏巴巴手中接盤了遊戲公司靈犀互娛。

阿裏將戰略重心全面轉向AI與雲計算，遊戲業務能發揮的協同效應日益減弱。

實際上，靈犀互娛的年淨利潤仍有15-20億元，信宸以101億元接盤，對應約5-7倍的市盈率，在動輒幾十倍PE的遊戲行業，極具性價比。

8月17日，靈犀互娛CEO周炳樞發布內部信確認，交易總價超過15億美元（約合人民幣101億元），一舉成爲2026年國內遊戲市場規模最大的股權並購案。

這意味着靈犀互娛已經正式脫離阿裏系，以獨立遊戲公司的身份開啓了新的階段。

9年前，阿裏巴巴斥資約10億收購靈犀互娛的主體前身“簡悅科技”，隨後誕生的爆款《三國志·戰略版》一舉成爲阿裏遊戲的現金牛。

當阿裏巴巴要賣時，靈犀互娛一度引發競購大戰。

自2026年6月阿裏正式啓動靈犀互娛資產出售招標以來，多家A股上市公司和PE競逐。

如三七互娛、中國儒意、世紀華通、巨人網絡、信宸資本以及兩家匿名PE組成的財團等，堪稱年度遊戲行業最激烈爭奪戰之一。

值得玩味的是，和阿裏巴巴分手後，靈犀互娛也告別了一個經典IP。

由靈犀互娛代理的《旅行青蛙·中國之旅》近日發布公告稱，因IP授權合作到期，遊戲將於2026年12月8日正式停止運營。

公告文案將之稱爲“小青蛙要出趟遠門，未有歸期”，而“未有歸期”的除了遊戲中的小青蛙，還有部分玩家的充值資金。

這款現象級放置類遊戲的走紅，要追溯到2017年：

由日本Hit-Point公司開發的《旅行青蛙》於當年在安卓和iOS平臺相繼上線，隨後在中文社交媒體迅速爆火。2

018年5月，《旅行青蛙》中文版《旅行青蛙·中國之旅》開始內測。

但高光過後，遊戲後續運營逐漸遇冷。

極光大數據顯示，《旅行青蛙》遊戲中國區日活躍用戶數在2018年1月底達到763萬的峯值。

但到2018年6月底，日活用戶已驟降至12.66萬，較峯值下跌了98%。

相比於前幾年遊戲行業的並購潮，百億收購一家遊戲公司，是否值得？

信宸作爲基金公司，能爲遊戲行業帶來優勢？

在當前宏觀經濟環境下，消費、遊戲等被投企業的現金流是否依然穩健？

對此，《21世紀商業評論》記者覃毅和書樂進行了一番交流，本猴以爲：

打醬油賺錢不多，打遊戲可能五環外進城。

中信資本十餘年前就想切入遊戲行業，卻折戟，而十餘年過去了，遊戲依然是強勁吸金行業。

對於資本機構而言，盡管靈犀互娛是阿裏棄子，但對於圈外大佬而言，卻是一個手握多個還算穩定的吸金遊戲和可以繼續深挖的IP，拿來就能賺錢的香餑餑。

對於眼熱遊戲多年的“門口野蠻人”而言，這張百億門票不貴還有些超值。

反而遊戲大廠對靈犀互娛的業績和前景的期待值只能算雞肋，被資本機構截胡也就是一種行業內“隨他去吧”的心態了。

而資本並購遊戲公司後，或許會接續阿裏斷供的輸血，推動靈犀互娛從“五環外遊戲廠商”尋路“進城”.

當然，作爲資本方，信宸資本當下最大的顧慮是資產拿到、IP入手，但遊戲研運人員流失了。

對於遊戲廠商來說，這個漏洞尚好填補。

但對於沒有遊戲運營經驗的資本方而言，就會陷入一個斷檔期。

信宸作爲中立的PE，或許最大的優勢就在於沒有歷史負擔、可以放手去給購入的遊戲公司進行資金輸血，快速提升其遊戲技術研發能力。

不過，怎麼看，收購一家穩健的遊戲公司，都是一筆好買賣。

遊戲公司只要上了軌道，有成熟的IP和遊戲，在遊戲沒有進入衰落期之前，整體營收都會較爲穩健。

而且只要有續檔遊戲接力，則可以保證整體穩健且逐步向上。

靈犀互娛手頭上的遊戲產品還處在向上階段，尤其是《三國志：戰略版》的營收能力十分可觀，現金流不存在問題。

至於關停的《旅行青蛙》，本身已經是一個雞肋，存續與否，對該公司整體影響微乎其微。