段永平不服

段永平的投資字典裏，沒有“恐慌”二字。

這位被稱爲“中國巴菲特”的投資人，在過去二十年裏，憑借對網易、蘋果、騰訊等公司的重倉，寫下了一段段逆向投資的經典案例。

奇妙的是，他今年開始重倉泡泡瑪特，成爲僅次於創始人王寧的第二大股東。最近，泡泡瑪特股價跌至低點，面對網友的追問，他淡然回應：“應該還會再買一些，但不會超過公司的10%，不然公司該有意見了。”抄底意味撲面而來。

而此時，距離他大舉建倉泡泡瑪特，只過去不到半年，賬面上已浮虧約18億港元。

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段永平一筆重倉

浮虧18億

段永平與泡泡瑪特的交集，頗有曲折。

2025年8月，泡泡瑪特股價正逼近339港元的歷史高點。有投資者將這家公司比作“新消費領域的茅臺”，問到了段永平面前。他的回答出人意料：“產品確實有意思，創始人也很有意思，能做到今天這樣很了不起，但他看不懂十年後公司會怎樣。”

到了2026年1月，段永平對泡泡瑪特的態度依然沒有松動：“看不懂，不投資”、“已經過了能理解這個產品的年紀了”。

轉折發生在2026年3月。泡泡瑪特發布了2025年全年財報，營收371.2億元，同比增長184.7%；經調整淨利潤130.8億元，同比暴漲284.5%；核心IP LABUBU家族營收突破百億。財報發布後，泡泡瑪特股價直線閃崩，7個交易日內暴跌超34%。

如此曲線，引來了段永平。3月30日，他在個人社交賬號“大道無形我有型”上發帖：“ 這兩天花時間再看了看泡泡瑪特，決定收回之前不投資的說法。”

此後，他的態度180度大轉彎。4月，他宣布“我的泡泡瑪特保險公司正式開張了”，並直言“很久沒有過這種興奮感了”。這是他對賣出看跌期權（賣Put）建倉方式的經典比喻——此前他曾多次用這套策略操作騰訊和蘋果。

緊接着，段永平清倉了持有十幾年的中國神華，將籌碼全部推向了股價下行的泡泡瑪特。截至目前，他通過旗下投資主體H&H International Investment,LLC持有泡泡瑪特約1.02億股，持股比例爲8.01%， 成爲僅次於創始人王寧的公司第二大股東。

只是，泡泡瑪特的股價並沒有因爲段永平的到來而止跌。

從2025年8月的歷史高點算起，泡泡瑪特的市值已經蒸發了超過2600億港元，股價較高位跌去約六成。截至10月下旬，其股價在129至132港元附近徘徊，創下年內新低。

市場普遍測算，段永平的建倉成本大約在每股150港元附近，以10月下旬的股價計算，其賬面浮虧約在18億至20億港元之間，浮虧比例超過12%。