原創 前三季度淨利腰斬，“果鏈女王”仍強勢問鼎中國女首富

逐季拆解來看，自去年第四季度起，藍思科技的營收便持續下滑。2025年第四季度至今年第三季度，公司分別實現營收207.47億元、141.4億元、147.27億元及190.35億元，同比增長率分別爲-12.34%、-17.13%、-7.36%及-8.05%。

而藍思科技利潤端的表現，則更加“刺眼”。2025年第四季度，藍思科技的利潤增長曲線開始掉頭向下，單季錄得歸母淨利潤11.75億元，同比減少6.23%。

步入2026年，公司一季度歸母淨利潤由盈轉虧，錄得虧損1.5億元；二季度則重新實現盈利，單季錄得歸母淨利潤7.26億元，同比微增1.77%。

但好景不長，到了第三季度，公司歸母淨利潤再度下滑，同比下降50.42%至8.43億元，較上年同期的17億元直接“腰斬”。

費用方面，整個前三季度，藍思科技的銷售費用爲3.74億元，同比減少11.19%；管理費用爲22.79億元，同比增加8.35%；研發費用爲24.35億元，同比微降0.2%。

同期，公司的財務費用則較上年同期大幅增長1068.19%至7.16億元，主要因報告期內匯兌淨損失增加。

值得一提的是，非經常性損益則在一定程度上託住了藍思科技的業績表現。今年前三季度，藍思科技的非經常性損益爲4.22億元，約佔公司當期歸母淨利潤的三成。

若扣除非經常性損益後，公司利潤指標的下滑將進一步擴大，同比降幅高達63.07%。

截至第三季度末，藍思科技總資產約911.65億元；負債合計379.79億元；資產負債率約41.66%，較上年同期增加6.19個百分點。

10月27日，藍思科技報收於26.58元/股，最新市值約1403億元。

周羣飛問鼎中國女首富，公司業績增長主引擎失速

天眼查信息顯示，藍思科技股份有限公司（簡稱“藍思科技”）於2015年登陸深交所創業板，其法定代表人爲周羣飛。

10月27日，在胡潤研究院最新發布的《2026胡潤百富榜》中，周羣飛以近1300億元的財富成爲中國女首富，攜丈夫鄭俊龍一同登榜。

不過，在成爲中國女首富前，周羣飛也曾有過一段“廠妹”經歷。早年間，因家庭貧苦，周羣飛中學輟學後便前往澳亞光學玻璃制品廠打工。憑借過人的工作表現，周羣飛頗受領導重用。

1993年，23歲的周羣飛離開澳亞光學，開啓個人創業生涯，以家庭作坊的方式承接訂單。後來一個朋友提供的機會，讓她誤打誤撞進入了手機玻璃行業。

2003年，周羣飛正式創立藍思科技，專注手機防護視窗玻璃的研發、生產和銷售。憑借着對產品質量的嚴格把控和持續不斷的創新，藍思科技在激烈的市場競爭中脫穎而出。

2006年，藍思科技與蘋果結緣，雙方共同打造出了第一代iPhone的玻璃全面屏。次年，藍思科技順利通過了蘋果公司的供應商認證，成爲“果鏈”的一員。

搭上蘋果這艘大船後，藍思科技的業績開始騰飛，智能手機與電腦類業務也逐漸發展成爲公司的長期增長引擎。

同花順iFinD數據顯示，2023年，該業務爲藍思科技帶來收入449.01億元，營收佔比高達82.4%；2024年，該項收入進一步躍升至577.54億元，同比增長28.63%。

到了2025年，藍思科技智能手機與電腦類業務的收入順利突破600億元大關，但營收增速卻陡然降至5.94%，較上年明顯放緩。

今年上半年，藍思科技智能手機與電腦類業務貢獻營收223.82億元，同比下降17.67%，營收佔比約77.54%。

對此，藍思科技將其主要歸因於存儲芯片周期擾動終端需求、組裝業務收入減少所致。

藍思科技在半年報中坦言，2026年上半年，全球存儲芯片市場出現罕見的供需缺口，存儲價格快速上行，供應鏈漲價逐級傳導至終端售價上漲。

多家研究機構指出消費電子市場呈現轉弱跡象，尤其入門級和主流消費級產品對價格更爲敏感，消費者換機周期有所拉長。

同時，市場研究機構IDC分季度監測數據顯示，一季度全球智能手機出貨量同比下滑4.1%，二季度同比下滑6.7%。TrendForce則連續下修2026年全球筆記本電腦出貨量預期。

面對行業性需求波動，藍思科技積極調整產品與客戶結構，新開拓國內知名客戶，引入運動相機等高端產品組裝業務，試圖通過提升高附加值高端產品出貨量，對衝部分低附加值業務的營收下滑壓力。

受此影響，公司智能手機與電腦類業務的毛利率有所上升，同比增長2.99個百分點至16.17%。

同期，藍思科技智能汽車及座艙類業務實現營收33.72億元，同比增長6.56%；智能頭顯與智能穿戴類業務收入約17.77億元，同比增長7.95%。

報告期內，其他智能終端業務貢獻收入5.34億元，同比增長46.92%。藍思科技稱，隨着產業加速落地，公司具身智能業務繼續高速增長，出貨量位居行業前列。

據藍思科技介紹，公司在機器人靈巧手、關節模組等核心零部件及整機組裝領域的布局正逐步進入收獲期，相關產品的批量交付爲其他智能終端業務貢獻重要的收入增量。

不過，從體量來看，其他智能終端業務今年上半年的營收佔比僅1.85%，與智能手機與電腦類業務相差巨大，短期難以對衝後者營收下滑給公司帶來的業績壓力。

擬豪擲重金控股PMG，加碼AI算力賽道布局

業績壓力之下，藍思科技在半年報中明確指出，公司在穩固消費電子基本盤的同時，重點培育AI端側硬件及AI算力硬件等新興戰略賽道。

10月16日，藍思科技發布公告稱，公司當日與呂松壽、裴美高國際有限公司（簡稱“PMG”）、浙江元拾、呂紹華等各相關方籤署股份買賣協議，擬以2500萬美元（約合人民幣1.72億元）的現金對價購買PMG 59.78%股權。

藍思科技表示，本次購買的資金來源於公司自有或自籌資金等合法資金。上述購買事項完成後，PMG將成爲藍思科技控股子公司，納入公司合並報表範圍。

公告披露的財務數據顯示，2026年1月至4月，PMG的營收約1195.57萬元，淨利潤約70.45萬元。截至今年4月30日，PMG的淨資產約1145.32萬元，資產負債率達75.08%。

就上述財務數據而言，PMG的表現並不亮眼，因此有觀點認爲，藍思科技實際相中的或是前者所控股的浙江元拾。據悉，浙江元拾的主營業務爲AI服務器機櫃及其結構件。

公告顯示，目前，相關公司已在松山湖園區完成AI服務器結構件、高效液冷散熱系統等擴產，且已通過國內外頭部客戶驗廠並獲得正式訂單，正處於量產爬坡階段。

值得一提的是，浙江元拾還有另一個身份——英偉達RVL認證的服務器機櫃供應商之一。

據湖南日報，在全球AI算力最核心的英偉達生態裏，RVL認證供應商資格門檻高、周期長，從認證到正式供貨往往以年計。

作爲少數得到該認證的服務器機櫃供應商之一，浙江元拾已爲英偉達GB200/GB300系列供應MGX機架、滑軌等核心組件，多款產品達到量產就緒狀態，還正式切入下一代主力服務器Vera Rubin的開發團隊，深度參與關鍵硬件研發。

有分析指出，此次收購或將成爲藍思科技切入全球AI算力硬件供應鏈的關鍵一步。

據股權收購協議，賣方承諾交割後將與買方（藍思科技）誠信友好磋商，利用各自資源與優勢，共同合作開發中國和國際客戶，以及液冷產品的開發及代工合作於鍛壓技術、高階筆記本電腦大功率均熱板（VC）等新領域開展聯合研發與市場開拓。

事實上，早在2025年12月，藍思科技便已開始爲拿下這張AI算力“入場券”進行布局。彼時，藍思科技與呂松壽籤訂了關於收購PMG 100%股權的意向協議。

今年6月，藍思科技又以貨幣形式向浙江元拾增資5000萬元，取得後者14.28%的股權。

藍思科技表示，此次交易完成後，PMG剩餘40.22%股權的收購事宜，將由相關各方根據PMG實際經營狀況、審計及評估結果等進一步協商談判，並由交易雙方在後續收購協議中確定。

此外，今年7月，藍思科技還官宣與英特爾“牽手”，共同探討TGV先進封裝技術。

雙方將就玻璃基板穿孔成型、高精度激光加工、金屬化通孔沉積及多層互連布線等關鍵工藝（包括但不限於上述內容）相關的潛在合作進行討論和評估。

據了解，TGV玻璃基板具有低損耗、耐高溫、抗翹曲，表面平整度極高，可完美適配AI算力芯片的嚴苛封裝需求等優勢，被市場認爲是下一代先進封裝的理想材料。

Omdia測算數據顯示，2026年全球封裝玻璃基板市場規模將達186億美元，2030年有望突破320億美元，年復合增長率約14.5%。業內還將2026年視爲玻璃基板商業化元年。

在藍思科技看來，此次合作有助於公司與英特爾建立長期、穩定、互信的戰略合作夥伴關系，圍繞各方在各自領域（包括精密制造、材料科學及全球供應鏈管理）擁有雄厚專業實力與運營能力，推動相關新技術盡早實現大規模應用，促進公司中長期戰略目標實現。

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