六大奢侈品巨頭年初以來市值縮水近2萬億，LVMH失血最多

界面新聞記者 | 宋佳楠

曾經傲視全球資本市場的歐洲奢侈品巨頭，正集體迎來一輪慘烈的價值重估。

據中新經緯援引《金融時報》10月25日發布的數據，歐洲市值排名前六的上市奢侈品企業，年內市值合計蒸發2510 億歐元（約合人民幣1.87萬億元），逼近2萬億關口。這六大集團分別是路威酩軒（LVMH）、愛馬仕、開雲集團、歷峯集團、普拉達（PRADA)與盟可睞（Moncler）。

其中， LVMH與愛馬仕成爲市值失血最多的兩家企業，僅LVMH一家市值就縮水1316億歐元（約合人民幣9848.81億元）；愛馬仕緊隨其後，市值蒸發933億歐元（約合人民幣6982.48億元）。

市值大幅跳水的背後，是這些奢侈品巨頭陸續交出的慘淡財報。

LVMH作爲行業龍頭，其2026年前三季度營收達571.48億歐元，同比下滑2%，有機增長2%。其中，第三季度營收達185.04億歐元，有機增長1%，環比增速放緩。佔比最大的時裝與皮具部門有機收入減少5%，成爲拖累整體業績的最大短板，其他部門均實現有機收入個位數增長。

LVMH集團表示，三季度的有機收入反映出中國市場的疲軟環境，但美國、歐洲和日本市場增長良好。在除日本外的亞洲市場，三季度的有機收入轉爲下跌5%，而此前的一、二季度分別增長7%和4%。

貝恩與意大利奢侈品行業協會Altagamma發布的2025年研究顯示，全球奢侈品消費者數量從2022年的約4億降至2025年的約3.4億。高消費客戶繼續支撐市場，但其消費金額也出現趨穩跡象。

而伯恩斯坦於今年9月發布的研報指出，通脹、歐洲經濟不確定性等因素正在擠壓部分消費者的奢侈品購買能力。對於部分向往奢侈品，但年度奢侈品消費預算低於1500歐元的消費者而言，LVMH目前約1550歐元的全尺寸手袋入門價格已經超過其年度預算，其手袋平均售價更達到約2200歐元。

LVMH掌門人伯納德·阿爾諾的個人財富也受到影響。福布斯實時富豪榜數據顯示，今年以來，阿爾諾身家大幅縮水，一度從全球首富跌落至榜單第五位，資產縮水規模創下近十年新高。

愛馬仕的業績回落同樣超出市場預期。集團第三季度營收41億歐元，與二季度基本持平，僅同比增長4.3%，創下2020年疫情以來最弱季度增速，遠低於分析師此前給出的5.29%的增長預期。

愛馬仕首席財務官Eric du Halgouët在財報電話會上表示：“亞太地區（不含日本）宏觀環境持續承壓，正在削弱高淨值客羣的消費意願。”這片佔集團營收四成以上的核心市場，第三季度營收增速直接歸零。Eric還稱，中國市場是愛馬仕最大的單一市場，目前“非常困難”。

愛馬仕股價在2025年初曾觸及每股2957歐元的歷史高點，隨後持續走弱。而在2026年三季度數據發布後，該股一度急跌超9%，盤中最低觸及1234歐元，較歷史高點已腰斬，年內愛馬仕股價大跌超四成。

另一家奢侈品公司開雲集團，三季度營收33.45億歐元，按報告口徑同比持平，可比口徑下降1%；前三季度累計營收105.65億歐元，報告口徑同比下降2%，可比口徑持平。集團業績承壓主要來自核心品牌Gucci，三季度營收12.91億歐元，報告口徑下降4%，可比口徑下降6%。

財報發布當日，開雲股價盤中一度下跌近9%，收盤跌幅收窄至約1.3%，收報213.5歐元。

創始人弗朗索瓦·皮諾的個人財富隨集團股價同步縮水，年內身家減少數十億美元。面對業績困局，新任CEO Luca de Meo啓動大規模品牌轉型，推出La Famiglia新系列試圖提振Gucci銷量，但新品落地見效緩慢，短期仍難以扭轉下滑趨勢。

瑞士歷峯集團主營腕表與珠寶，前三季度遭遇全球高端腕表需求退潮。高淨值人羣不再盲目搶購限量款腕表，二手腕表價格持續走低，直接衝擊新品銷售。

PRADA則受制於全球旅遊客流不及預期，海外免稅店銷售收入大幅回落，品牌年輕化轉型未能有效拉動新增消費。

盟可睞作爲主打高端羽絨服的成長型品牌，前三季度總營收與去年持平，在資本市場“沒有增長就是衰退”的嚴苛邏輯下，股價同樣迎來明顯回調。集團財報顯示，歐洲、中東及日本旅遊市場低迷，抵消了中國市場的增長紅利，最終業績陷入停滯。

面對行業整體性下行，多家券商與研究機構給出了系統性判斷，認爲匯率利好紅利消退、全球消費者信心走弱，是本輪奢侈品集體遇冷的宏觀誘因。此外，連續多年的激進漲價透支了消費潛力，大量普通高端消費者被擋在門外，客戶圈層持續收縮，行業增長根基已經松動。

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