今年，就連我一個壓根不關注綜藝的直男，都開始關注芒果了，厲娜
別問我厲娜是什麼意思，沒啥含義，只是一種時興的標點符號。
想必各位差友已有所耳聞了， 如果你覺得雲裏霧裏，那世超先快速帶你追上互聯網的最新浪潮。
10 月 22 號，芒果臺開播《 後會友期 》 ，決裂十五年的許飛跟厲娜，在節目中重逢對峙，厲娜指控許飛向公司告密自己，導致自己被雪藏，許飛始終否認刻意告密，雙方各執一詞，心存怨氣，但實際相處過程卻好笑又好嗑。
比如許飛近乎崩潰的喊出，我畫地爲牢，厲娜。
厲娜聽完以後回房問 AI 這啥意思，還順手點了份麥當勞。
還有前面大家把厲娜當標點符號用，也是因爲許飛在對峙傾訴的時候幾乎每句話結尾都在喊厲娜，網友迅速解構，句子後面加厲娜會顯得很深沉，由此引發厲娜體。
因爲兩人的心結是告密引發的，同時大家發現這對嘴上不饒人，但實際行動還是爲彼此着想。
希望看她們和好的網友，幹脆出來認領，把 “ 是我告的密厲娜 ” 送上了微博熱搜總榜。
11 月初，芒果超媒股價多日出現直線拉升大漲，不少人歸結於，這波《 後會友期 》太出圈了。
仔細想想，不止這一檔綜藝啊，今年芒果堪稱大結果時代。
4 月是《 妻子的浪漫旅行 》的孫揚豆豆，5 月《 乘風 》的《 心願便利貼 》，8 月是《 花少2 》井柏然、毛阿敏被逐幀分析，緊接着還有《 我家那閨女 》的全網爆紅。
因爲芒果今年的爆紅很多都是因爲綜藝，而這些真人綜藝中又老師出現自戀型人格特質的嘉賓 （NPD），一些網友眼裏，芒果成了互聯網上最懂心理學的存在，因爲大家被 NPD 困擾之時，哥們直接反向吸血 NPD。
有人說，流量喫得盆滿鉢滿的芒果，錢肯定要賺麻了。
但真是這樣嘛？爆款綜藝到底能爲芒果帶來多大增益？
抱着好奇，咱翻開財報，踏上了尋找答案的路途。
芒果 TV 跟愛優騰一樣，本質上做的是內容生意，平臺上優質內容（ 影片/電視劇/綜藝等 ）夠多，能產生爆款內容，就能搶到用戶，用戶就是收入的大源頭。
毋庸置疑，芒果是目前最擅長制造爆款綜藝的平臺之一，可能要接近沒有之一了。
但要說，流量能帶來多少經濟上的轉化？
—— 不好說。
從財報來看，芒果超媒主要有三大業務板塊：
芒果 TV 互聯網視頻，這個板塊是第一大營收業務，也是盈利的重心。2025 年貢獻出了公司 73.31% 的營收，84.45% 的毛利潤，這個板塊又可以進一步分爲三塊，會員收入，廣告收入，以及與運營商合作取得的收入分成。
新媒體互動娛樂內容制作，這塊可以進一步細分爲，內容制作及運營、藝人經紀、音樂版權、IP 衍生等等。
最後，就是內容電商業務。
爲了方便大家理解，咱們也舉個例子。
差差 TV 推出了一檔付費綜藝，《 乘風破浪的差差 》，如果你要看的話，就得開通差差大會員，這就是互聯網視頻業務裏的會員收入。
雖然你付費了，但是在這個綜藝裏，你還會看到冠名廣告，貼片廣告，暫停廣告等等，當然就是互聯網視頻業務裏廣告收入。
這檔綜藝，你不僅僅是在自己的視頻平臺上放，像電信之類的運營商還採購了，放到自己的渠道裏面售賣，從這類合作渠道進來的錢，就屬於是運營商收入。
節目火了以後，還會有一些衍生的生意。
比如你推出了選秀節目，選秀出來的明星你也一起籤下來，然後運營這些明星藝人賺的錢；以及，某個節目國內火了，成大 IP 了，你想把它賣給海外，比如越南啥的，這些大概率就屬於，新媒體互動娛樂內容制作這個板塊了。
內容電商，這大家都太熟悉了，就不多說了。。。
在大體了解了芒果超媒的業務板塊後，接下來看看具體的數據。
芒果不止今年爆火，而是近幾年持續在出爆款，比如被調侃爲 “ 五旬老太守國內 ” 的《 歌手2024 》，以及有麥琳跟李行亮的《 再見愛人4 》都是兩年前的事兒了。
所以不缺爆款的芒果超媒，這三年以來，會員數量壓根就沒壞過。
從 2023 年到 2025 年，芒果年末有效會員數爲：6653萬、7331萬、7560萬。
可會員數量的增長，不代表會員業務必然增長。
2024 年的時候，會員數量上升成功帶來了 8.33 億元的會員收入增加，但到了 2025 年，雖然會員數量還在漲，會員收入卻減少了 5 億多。
財報裏的說法是，部分節目會員創收不及預期。
有些人買了會員，但是就只買了會員，沒有進行更多消費。
而且，芒果也沒少 “ 促銷 ” 。。。
從 2023 年下半年開始，芒果跟移動合作動感地帶芒果卡，就自帶芒果 TV 會員，跟淘寶合作的 88VIP ，也可以免費領取芒果會員，而今年芒果跟京東的聯合會員，活動期間 108 就能拿下兩張年卡。
這跟量販零食的感覺很像。
零食企業借助量販零食的用戶基數快速增長，但這種薄利多銷的模式會極大的衝擊利潤空間，過去賣一件商品能賺的錢，如今可能得賣好幾件才能賺回來。
同時，一個接一個的爆款背後，制作這些內容的成本也在上升。
2025 年，芒果TV互聯網視頻業務總成本同比增長12.90%，新媒體互動娛樂內容制作與運營業務總成本同比增長17.56%。
今年 《 乘風破浪的姐姐 》以全程直播、全開麥的形式開啓時，替芒果操碎心的網友就調侃，是不是今年爲縮減經費，給剪輯全給砍了。。。
在芒果 TV 互聯網視頻業務這個板塊，每 100 塊收入裏，扣掉直接成本後，2023 年剩下 41 塊左右，2024 年降到了 35 塊出頭，2025 年，這個數字進一步跌到了近 27 塊。
所以，這三年來，芒果會員數量沒差過，可最後財報裏的營業收入跟淨利潤嘛，卻算不上多好。
至於近期股價的大漲，除了綜藝爆款，很大程度上也是蹭到了資本市場上 AI 概念爆發的紅利。
8 月底，芒果 AI 長劇《 後西遊記 》定檔上線，股票連續漲停，市場認同 AI 能幫助長視頻壓縮制作成本，修復毛利率，從而帶動利潤增長。
包括 11 月 2 號的漲停，更多也是喫了 AI 漫劇概念爆發的紅利，當天海看股份、芒果超媒、華是科技、果麥文化、遙望科技、中視傳媒、掌閱科技等等相關企業都漲停。
所以，雖然現在大家都說想接芒果的事業運。
但可能對於芒果來說，它的故事正在翻開新的一頁，它也在 《 乘風破浪 》。
撰文：渡渡鳥武士
美編：煥妍
相關閱讀
- Nvidia 即時更新：黃仁勳被罷免，首席財務官 Colette Kress 擔任臨時首席執行官2026-11-13
- 芒果不怕紅果？2026-11-12
- 原創 黃仁勳之後，誰最可能接管英偉達？2026-11-12
- 三星卷軸屏手機曝光，搶先華為、蘋果打造新形態，摺疊屏有望淘汰2026-11-12
- 馬斯克最喜歡的車，竟然要停產了。2026-11-12
