910億代工女王，算力生意要爆發了

提前埋子

其實，在算力賽道，王來春已悄悄潛行了13年。

數據要靠光和銅來傳輸，設備內外、機櫃內、機櫃間，整個AI網絡架構離不開銅和光連接。

連接器是王來春的老本行。

王來春

立訊創立時，主要做電腦及周邊設備連接線、連接器，靠這些產品打開蘋果大門。其後，王來春成爲代工女王，最新身家爲910億元。

之後，她將精密制造能力延伸，靠連接技術切入AI算力。

自2013年起，立訊推動線纜連接器業務向通信產業拓展；2020年初，開展AI算力業務，此後開拓海外雲服務商市場。

“當外界還在討論‘爲什麼是我們’‘憑什麼立足’時，我們已經完成對行業門檻、未來痛點和所需支持要素的詳盡梳理。”

落到產品上，她主張“光銅並進”，押注銅連接、光連接。

團隊判斷，未來光連接需求規模將遠超銅連接，但銅連接技術門檻也不低。兩者長期共存：短距離用銅，長距離及更高速率場景更依賴光。

目前，銅互連是立訊最完備的產品線，覆蓋芯片座、機櫃內長距銅纜、設備間背板互連、高速IO和存儲IO等。

“商業上進入全面開花、快速放量階段。”

立訊精密數據中心業務負責人熊藤芳稱，224G產品性能部分超越同行；預研中的448G產品，獲得多家客戶青睞。

在國內超節點的電連接產品領域，立訊（以銅連接爲主）的份額超過50%。

在光連接領域，王來春是新玩家。

產品線帶寬覆蓋800G至3.2T及更前沿方向，商業化尚需時日。2025年該產品收入佔比約爲0.1%。

“2026年底到2027年初，我們有望陸續實現自動化制程量產。”熊藤芳介紹。

環環相扣

圍繞數據中心，王來春同步布局電源和散熱解決方案。

算力密度急劇提升，供電和散熱成爲瓶頸，高功率需要更密集的電源方案、更高效的散熱手段。王來春順勢切入，將兩大環節納入整體布局。

兩大業務處於產品布局和客戶導入階段，進展已顯現。

電源管理核心產品DC-DC（直流到直流轉換器），獲得多個客戶定點，預計未來三年，每年增長2至5倍。

熱管理方面，立訊全系列液冷產品已量產，加速北美客戶導入。團隊預計，2026年下半年至2027年完成供應商資格獲取及小批量交付。

由此，王來春多點入手，卡位算力產業鏈。

“業內能同時在四個領域布局、每一塊都進入國內和北美大客戶供應鏈的，只有我們一家。”

熊藤芳說，真正的壁壘是，四塊業務環環相扣，在數據中心各司其職，底層共享同一個系統。

客戶找到立訊，得到的不是四個獨立產品的簡單打包，而是從系統全局出發、經過內部優化的一攬子方案。

這種全棧解決的能力，既消除不同廠商方案間的物理壁壘，也幫客戶省去多供應商協調的成本。

王來春的下一步，是把這一系統能力往深處推。

AI基礎設施正走向“更高速、更高功率、更高密度、更深度集成”，傳統“芯片—板級—系統”分層架構，逐步演變爲一體化集成系統。

管理層認爲，銅互連、光互連、電源管理和液冷散熱，必須在更靠近芯片和封裝的位置進行協同設計和系統級優化。

立訊精密已與頭部客戶開展前沿方案開發，如銅光互連、近芯供電、近芯散熱，目標是從賣單一零部件，走向賣解決方案。

投入增加

從賣零件到賣方案，立訊看到了更大的機會。

王來春團隊判斷，未來3至5年，AI算力需求將保持強勁增長，機遇堪比2017年的消費電子。

管理層希望，在港股上市後三年內，保留分拆“通信與數據中心業務”的可能性。

爲孵化新業務，王來春投入巨額研發費用，2025年即達114億元，首次超過百億大關；今年1~6月，又花了65.7億元。

她還計劃擴大產能。

2027年6月以前，立訊準備將光模塊產線增加至約10條，對應約1200萬PIC（光子集成電路）產能。若市場需求進一步明確，其會提前3個月追加產線投入。

這些面向未來的投資，暫時拖累業績。上半年，立訊淨利爲78.43億元，18%的漲幅，遠不及營收增速。

“AI賽道的投入，比預期更大、更快。”王來春認爲，這是主動的戰略選擇，短期面臨挑戰，長期將帶來更高回報。

她敢豪擲重金，是因爲有底牌。立訊基本盤，非常穩固。

1-6月，消費電子業務收入1224.76億元，增速依然近兩成，帶來穩定現金流；汽車電子則迎來爆發，收入達323.9億元，暴增274%，部分對衝AI業務投入期的壓力。

截至6月末，立訊賬上現金有710億元，手頭寬裕。

過去十年，抓住消費電子行業的機遇，王來春把立訊從一家連接器廠推上了代工之王的寶座。AI帶來的新機遇，她也不想錯過。

“變化越大、挑戰越高，機遇也就越大。”王來春說，立訊無懼挑戰。