昔日“千億頂流”，卸任副總

9月18日晚間，景順長城基金發布公告稱，因工作調整，劉彥春不再擔任副總經理，卸任後專注於投資管理工作，繼續擔任基金經理。

雖然措辭很平淡，但是把它放進時間的坐標裏，就有了別樣的意味。這份公告的日期，距離他2021年升任副總經理五年多時間，而距離他2021年管理規模超千億元的頂點，也剛好是五年多時間。

01、昔日“千億頂流”

Choice金融終端信息顯示，劉彥春在2021年二季度末的管理規模達到1163億元，是主動權益基金屈指可數的“千億頂流”。到2026年二季度末，他在管6只產品合計規模已經滑落至240.49億元，五年時間，規模縮水了近八成。

劉彥春在景順長城的職業生涯可分爲“上下半場”。其“上半場”爲2015年到2021年。2015年1月，劉彥春加入景順長城，並在當年4月接手了景順長城新興成長，到2020年末，這只基金的任職回報率達280.70%。

那段時間正是消費投資的黃金年代。在確定性溢價、自由現金流折現的投資理念下，市場願意用“永續”性給少數公司定價。劉彥春“自下而上選龍頭，長期持有且低換手”的投資方法，讓景順長城新興成長在2017年至2020年幾乎成了一臺印鈔機。

憑借亮眼的業績，基民一度親切地稱呼他爲“春春”。2021年，春風得意的劉彥春升任公司副總經理。

▲ 劉彥春任職期間，景順長城新興成長A淨值走勢情況。

當景順長城新興成長站上估值頂點之後，2021年白酒、醫藥等核心資產深度回調，房地產進入長周期調整，消費修復屢屢低於預期。到2026年上半年，A股白酒上市公司合計營收同比下降6.38%、歸母淨利下降8.14%。

行情的分化同樣比較刺眼。2026年上半年，199只主動權益基金淨值翻倍，重倉科技板塊的冠軍基金方正富邦核心優勢A更是大賺184%。同期147只主動權益基金淨值虧損超20%，虧損榜前十中超過半數是重倉消費的基金。

作爲消費賽道的代表基金經理，劉彥春旗下產品自然壓力山大。2026年上半年，其獨立管理的景順長城新興成長A淨值回撤15.53%、景順長城績優成長A下跌15.28%，其中景順長城新興成長的規模也在上半年縮水51.64億元。

02、搬來科技“救兵”

業績和規模雙重下滑之下，手握數百億元規模的劉彥春並沒有死守消費。今年5月份開始，劉彥春旗下基金開始增聘基金經理。

5月9日，景順長城鼎益增聘柯海東爲基金經理，與劉彥春共同管理。同一天，景順長城內需增長、內需增長貳號增聘徐亦達爲共同管理基金經理。6月13日，景順長城集英成長又增聘孟棋爲基金經理與劉彥春一同管理基金。

經過一番增聘之後，劉彥春在管的6只產品形成“2只獨管、4只共管”的格局。此次進入共管的基金經理柯海東、徐亦達、孟棋，過往均有科技、TMT投資背景，新搭檔的科技背景，正好補上了老將劉彥春在AI、半導體方向的短板。

從2026年上半年的操作來看，劉彥春獨管的兩只產品，選擇收縮防守。景順長城新興成長的股票倉位由2025年年末的93.48%降至2026年二季度末的78.81%，同期景順長城績優成長則由83.6%降至64.23%。

劉彥春共管的產品則直接換血進攻。劉彥春與柯海東共管的景順長城鼎益，前十大重倉股全部換新，一季度末還是貴州茅臺、海大集團、藥明康德、山西汾酒等打頭陣，二季度末已換成江豐電子、中際旭創、拓荊科技、寧德時代等科技類股票。

劉彥春與孟棋共同管理的景順長城集英成長也迅速行動，二季度在十大重倉股中出現了中芯國際、新易盛、滬電股份、中際旭創、長飛光纖光纜、兆易創新這些熱門科技股。

▲ 景順長城集英成長今年二季度末十大重倉股情況

一邊降倉守底線，一邊換倉搏彈性。老將劉彥春已開始做出改變。

隨着持倉的變動，景順長城集英成長在6月後半月淨值一度小幅反彈7.33%，景順長城鼎益6月份淨值也一度反彈24.31%。

▲ 景順長城集英成長成立以來的淨值走勢情況。

但科技賽道的高波動很快就出現了。7月中下旬，隨着科技股調整，景順長城鼎益淨值再度回落，8月初一度回到近一年來的低位區間。景順長城集英成長的淨值也在8月初創出歷史新低。

在做出了改變之後，基金淨值仍在走低，對劉彥春和共管基金經理而言，如何讓基金淨值走出下跌泥潭正成爲當務之急。