DeepSeek又要拿到一筆巨額融資了。
10月22日，據多家外媒援引知情人士消息報道，DeepSeek最新一輪融資籌集約1000億元人民幣，成爲中國規模最大的私募融資交易之一，寧德時代、騰訊等企業位列主要投資方；本輪融資預計在未來幾天內完成，具體交易條款仍可能調整。
這筆融資的規模，遠超最初的計劃。
據報道，DeepSeek在與投資者洽談期間至少兩次上調融資目標，從最初的500億元增至800億元，最終達到約1000億元。
而就在今年6月底，DeepSeek才剛剛完成首輪外部融資，規模超過500億元。
如果上述消息最終得到確認，半年之內，DeepSeek兩輪融資總額便將超過1500億元。
中國新聞周刊就此向DeepSeek求證，截至發稿，未獲對方回復。
圖/圖蟲創意
密集融資
兩年多前，DeepSeek還沒打算融資。
2024年7月，DeepSeek創始人梁文鋒在採訪中被問及公司是否有融資計劃時答道：“短期內沒有融資計劃，我們面臨的問題從來不是錢，而是高端芯片被禁運。”
在被問及人工智能研發是否需要更大規模的資金投入時，梁文鋒又表示：“更多的投入並不一定產生更多的創新。否則大廠可以把所有的創新包攬了。”
彼時，DeepSeek背靠量化私募幻方，已經積累了一定的算力和資金資源。與其他依靠外部融資支持研發的大模型創業公司不同，DeepSeek長期主要依靠自身及關聯方提供資金支持。
但今年以來，情況發生了變化。
據財經10月13日報道，DeepSeek於今年4月啓動首輪外部融資，6月底完成交割，融資規模超過500億元，公司估值超過3500億元。
首輪融資剛剛結束，第二輪便接踵而至。
今年7月，DeepSeek開啓新一輪融資，投前估值約5000億元。最初計劃融資500億元，此後規模一路上調，擬融資規模擴大至約1000億元。
與此同時，DeepSeek還被曝正在籌備赴科創板上市。財經報道顯示，公司此前已接觸多家投行，計劃最快於今年年底遞交上市申請，目標於2027年掛牌。這一計劃同樣尚未得到官方確認。
不過，接受外部融資，並不意味着DeepSeek願意交出更多控制權。
今年6月，有外媒報道，DeepSeek首輪融資採用了較爲特殊的交易結構。除個別投資者外，資金主要通過梁文鋒管理的有限合夥企業進入，而不是由投資者直接持有DeepSeek主體公司的股權。相關投資者不享有投票權，並受到五年鎖定期限制。
更特別的是，梁文鋒本人據稱在這一輪融資中投入了約200億元，成爲最大的單一出資方。
最新一輪融資是否延續這一安排，目前尚未可知。
從不急於融資到密集融資，DeepSeek的資本策略怎麼突然變了？
算力還得投
2025年初，DeepSeek曾用一個數字震驚全球：557.6萬美元。
這是其DeepSeek-V3技術報告中，按照英偉達H800 GPU每小時2美元的假設租賃價格，計算出的V3正式訓練階段GPU計算成本。
這一數字引發了外界對大模型研發成本的重新審視。過去，動輒數億美元的訓練投入被視爲頭部大模型競爭的重要門檻，而DeepSeek則證明，算法創新和工程優化也能顯著提高算力使用效率。
一時間，低成本訓練甚至被部分輿論解讀爲，大模型研發不再需要巨額資金投入。
但訓練一次模型花的錢少，不代表把模型研發出來再讓它持續運轉，也一樣便宜。
DeepSeek在技術報告明確指出，557.6萬美元僅覆蓋正式訓練階段的GPU計算開支，不包括此前圍繞模型架構、算法和數據進行的研究實驗，更不代表公司的全部研發和運營費用。
深度科技研究院院長張孝榮表示，外界實際上把DeepSeek在特定環節的效率優勢，誤讀成了整家公司的低成本運營能力。
在他看來，DeepSeek目前依然面臨算力資源約束。如果能夠獲得更充足的算力，模型性能和服務能力還有進一步提升空間。
尤其隨着大模型從技術研發走向規模化應用，企業的算力需求也在發生變化。
過去，外界更關注訓練一個大模型需要多少算力；但模型投入使用後，還需要持續爲用戶提供推理服務，用戶越多、調用越頻繁，消耗的計算資源通常也就越多。
張孝榮指出，對於現階段的頭部大模型企業而言，推理服務、算力基礎設施、推理框架優化和能源保障，正成爲重要的資金投入方向。隨着應用規模擴大，持續性的推理開支可能在整體成本中佔據越來越重要的位置。
更值得注意的是，技術進步未必會讓算力總需求下降。
張孝榮用“傑文斯悖論”解釋這一現象：當一種資源的使用效率提高、單位成本下降時，反而可能刺激更多需求，推動資源總消耗增加。
具體到AI領域，算法優化使單次模型調用變得更便宜，可能吸引更多用戶、催生更多應用場景、帶來更大的Token消耗量。最終，即使單位計算成本持續降低，企業整體的算力和電力需求仍可能增長。
換句話說，DeepSeek此前證明了可以更高效地使用算力，但這並不意味着它不再需要更多算力。
誰在押注
伴隨SpaceX上市、OpenAI傳出年內上市計劃、Anthropic啓動IPO進程，以及全球科技巨頭持續擴大算力投入，AI企業的估值和投資回報問題受到越來越多關注。
國內兩家大模型上市公司，也在經歷估值回調。10月22日，MiniMax股價首次跌破發行價，較今年3月的高點累計跌約88%；同日，智譜收報460.80港元，較6月的歷史高點大跌約85%。
就在兩家已上市大模型企業股價大幅回調之際，尚未上市的DeepSeek卻被曝籌集約1000億元。
從目前披露的投資者名單來看，參與者不只有專業投資機構，還有不少產業資本。
據報道，寧德時代、騰訊等企業是DeepSeek本輪融資的主要投資方。此外，美團、吉利、美的、兆易創新等企業也被曝參與其中。
爲什麼仍有這麼多資本願意押注DeepSeek？
在中央財經大學副教授劉春生看來，DeepSeek的技術實力和開源路線，是其吸引資本的重要基礎。對於產業資本而言，投資DeepSeek的價值還不止於財務回報。
例如，騰訊可以借此進一步完善自身AI和雲計算生態；寧德時代則可能探索算力供電、儲能等領域的算電協同機會，同時借助大模型技術推動自身產業鏈數字化升級。
財經評論員郭施亮也認爲，產業資本參與投資，除了財務回報，還可能出於資源配置和優勢互補等方面的考慮。
“產業資本看好的是生態卡位與協同效應。”他說。
另一邊，資本的持續加碼，有望爲DeepSeek參與全球AI競爭提供錢以外的更多產業資源。
張孝榮認爲，DeepSeek此前依靠算法創新形成的效率優勢，能夠改善單位經濟模型，卻暫時無法消除其與OpenAI、Anthropic等國際巨頭之間的資本和算力規模差距。“未來一段時間，競爭同時依賴資本效率與資本規模，規模決定服務產能上限。”
不過，更多投入也不意味着一定能取得更好的技術成果。
郭施亮認爲，未來真正考驗大模型企業的，仍然是技術迭代能力和成本管理能力。誰能夠持續提升技術水平，同時有效控制成本，誰就更有機會鞏固行業競爭地位。
兩年多前，梁文鋒曾說，更多的投入並不一定產生更多的創新。
如今，DeepSeek即將迎來千億元級融資，這句話也有了新的現實意義。
對於DeepSeek而言，比融到1000億元更重要的，或許是如何花好這1000億元。
參考資料：
《揭祕DeepSeek:一個更極致的中國技術理想主義故事》，2024年7月，36氪
記者：石晗旭
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