創始人被爆“欠薪跑路”，又一珠寶巨頭爆雷

消息一出，股價開啓斷崖式暴跌。

連續4個交易日股價暴跌88%，截止9月15日收盤市值僅剩1500萬元左右，較巔峯市值縮水99%以上。

要知道，千葉珠寶曾霸佔商場一樓，靠設計出圈，請過好萊塢巨星安妮·海瑟薇代言，在全國開過近300家直營店，2017年營收13.57億元、股價25元、市值27.6億元，是新三板上最風光的珠寶股之一。

誰能想到，風光一時的新三板珠寶明星，如今實控人失聯，董事會近乎癱瘓；線上天貓、京東等平臺的官方旗艦店商品已基本下架；曾經遍地的直營店幾乎全部關閉；多名員工爆料，工資被拖欠數月甚至一年半，維權羣六十餘人；總部前臺，散落着貸款提前到期通知書。

千葉的財報顯示，2026年上半年公司營收2.13億元，同比下降26.07%；截至6月末，總資產15.89億元，但存貨就佔15.35億元，佔比96.56%；公司貨幣資金僅93.37萬元，其中大半被凍結，能動用資金不足40萬；負債合計2.9億元，短期借款就高達1.33億。

十幾億的黃金存貨擺在賬上，卻救不了公司，爲什麼？

因爲這批庫存周轉天數高達1500天，四年才能清完一輪貨。黃金躺在倉庫裏，不能直接拿來發工資、還貸款。

利潤只是賬面數字，現金流，才是企業活下去的血液。

更荒誕的一幕還在後面：跌到0.14元/股之後，這只股票在9月下旬又被資金拉回0.3元上方。一個實控人失聯、董事會癱瘓、員工在仲裁的殼，還有人在賭重組。

還有更離譜的，千葉越暴跌、越爆雷，線下搶金的人越瘋狂。

不少人抱着“撿漏”“絕版收藏”的心態扎堆進店，有人一次性直接拿下30多件金飾，單店單日銷售額狂破百萬，堪稱魔幻現場。

估計“失聯”的林明傑、高曉松夫妻倆也不會想到，被ta們“拋棄”的千葉珠寶，居然會走到冰火兩重天的局面。

02

千葉珠寶，是典型的夫妻創業故事。

林明傑是福建莆田人，1990年代北上，2001年和妻子高曉松在北京創辦千葉世紀珠寶。兩人都畢業於中國地質大學——在那個珠寶行業靠經驗和血緣傳承的年代，科班出身做珠寶，並不多見。

夫妻倆走了一條鮮有同行走的路子。ta們很早就看透了傳統黃金賽道的內卷，主動避開按克重計價的紅海，主攻K金、鑽石鑲嵌首飾，把溢價做在設計、工藝和品牌上。

星扉、燃雪、時光系列，用星空、雪花美學講故事；門店找德國團隊設計，粉色圓弧打造花園風專櫃，專做都市年輕女性買得起的設計款珠寶。

不得不說，在商場專櫃的黃金時代，這套打法很喫香。

2015年5月，公司門店240家，其中233家自營，覆蓋全國四十多個城市。同年，千葉掛牌新三板。

2016年1月，公司官宣籤下好萊塢著名影星安妮·海瑟薇，還和紐約時裝周主辦方IMG達成合作。一個新三板公司，把品牌聲量做到了好萊塢。

2017年，千葉站上巔峯，全年營收13.57億，全國直營專櫃接近300家。7月，股價摸到歷史最高收盤價25元/股，市值27.6億元。當年夫妻倆所持股份，對應市值約10.9億。

千葉早期的故事很誘人，創始人夫妻倆也很有靈性，引得資本蜂擁而至。

據統計，千葉前後共經歷8輪融資，和君資本、天星資本、東北證券等機構悉數入局。東北證券當年4800萬認購股份，如今這筆投資市值只剩幾十萬，浮虧99%。

ta們讓所有投資人都以爲，這家設計型珠寶品牌，會順利登陸A股。

2017年，它提交創業板輔導材料，後改道北交所。結果折騰五年，上市計劃最終落空。

頂點即是拐點，風暴從那時悄然醞釀。

03

從2018年開始，千葉的業績持續下行。

鑽石、K金需求下滑，消費者的偏好發生巨大轉變，大家不再爲鑲嵌首飾買單，轉而追逐黃金。

千葉被迫調轉船頭，all in黃金。

2023年，千葉黃金飾品收入同比增長15.24%至4.93億元，非黃金飾品收入卻下降38.46%至1.66億元。到2025年，黃金佔總營收95.45%。

曾經靠設計溢價起家的品牌，徹底丟掉自己最核心的優勢，一頭扎進價格高度透明的黃金賽道。

可是，黃金生意，看着紅火，卻是微利苦差事。

金價公開透明，消費者比價極其容易，品牌能賺的，只有微薄工費。千葉毛利率從22.55%一路跌到15.47%。

很多人會有個誤區：金價大漲，賣黃金的就發財。

事實卻恰恰相反。金價上漲，受益的是上遊礦山；夾在中間的珠寶品牌，反而會被兩面擠壓。

中遊品牌兩頭沒有議價權，本質賺的就是加工費和流通費。深圳水貝把這個邏輯攤開：大盤金價加幾塊錢工費出貨，沒有品牌溢價。只要消費者把黃金當成大宗商品，品牌故事瞬間失效。

黃金珠寶又是重資金生意，櫃臺、倉庫裏每一件黃金，都要提前真金白銀買斷。

千葉的致命問題，就是庫存周轉癱瘓。

老鳳祥一年周轉4次，周大生一年1次多，千葉一年僅0.23次，貨壓四年才能清完。十幾億資金鎖在倉庫，賬面資產好看，但現金被抽幹。

存貨升值只是紙上富貴。金價越高，補貨需要的資金越多；金價一旦回調，庫存又面臨減值風險。貨越囤越多，現金越來越少。

04

現金流一緊，人先砍的都是花錢的部門。千葉的幾次自救，每一次都在合理，每一次都在埋雷。

爲了自救，千葉押注直播達播。2024年和頭部主播合作，單場GMV破億，電商收入佔總營收近七成。

流水看着熱鬧，利潤卻幾乎沒有。低價+高額坑位費和傭金，忙活一場只賺銷售額，經營性現金流淨額負722.26萬。當年淨利潤上漲，不是賣貨賺錢，靠的是瘋狂壓縮銷售、管理費用，砍掉六千多萬開支。

這是飲鴆止渴。

2025年，公司緊急叫停達播業務，電商收入直接腰斬。

同年8月，管理層做出一個極具爭議的決定：全線漲價10%-20%。彼時足金零售價已經突破千元/克，漲價直接勸退消費者，9月銷售額快速下滑，恰逢雙十一前夕，電商團隊士氣崩塌。

屋漏偏逢連夜雨。2025年10月，國際黃金盤中暴跌，創多年最大跌幅。觀望情緒蔓延，消費者暫緩購金；疊加黃金稅收新政，行業承壓。

2025全年營收4.38億，同比大跌42.95%；2026上半年繼續下滑，電商收入暴跌近90%。

千葉線上自救折戟，線下基本盤也丟了。

幾百家直營店逐年關停，到2024年末僅剩1家自營店。租金、工資、日常經營全轉給了加盟商。“千葉“兩個字對門店的約束力，只剩一紙供貨合同。

當品牌失去終端管控力的時候，就是其爆雷的開端。

加盟商隨時可以換招牌，主播隨時可以換品。當所有觸達消費者的渠道全部外包，千葉手裏，只剩下堆在倉庫賣不動的黃金存貨。

還有家族治理的硬傷。

實控人林明傑一人身兼董事長、總裁、董祕、財務負責人四職；董事會三個席位，被家族包攬。權力高度集中，沒有制衡，沒有備用決策團隊。一旦核心人物失聯，整個公司直接停擺，無人兜底。

所以說，金價大漲不是千葉暴雷的原因。它只是把千葉本來就脆弱的模式，暴露在大衆認知面前而已。

只是，誰也沒想到一家賣了25年珠寶的企業，卻倒在了黃金最貴的一年。

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