本報（chinatimes.net.cn）記者田野 於建平 北京報道
停產近兩年、負債逾260億元的哪吒汽車，其重整方案終於在第四次債權人會議上揭開了面紗。9月11日，合衆新能源破產重整案第四次債權人會議以線上形式召開，《重整計劃（草案）》首次披露重整投資人爲浙江太乙聖蓮企業管理合夥企業（有限合夥），擬出資30億元取得合衆新能源約70.62%的股權。
業內人士認爲，對於一個賬面可用資金僅剩1545.91萬元、1631家債權人申報總額突破260億元的車企而言，這筆資金的注入能否讓40萬存量車主擺脫“用不好、修不起、賣不掉”的困境，是比“太乙真人救哪吒”的神話敘事更現實的問題。
太乙聖蓮是誰？哪吒汽車走到了哪一步？
“太乙聖蓮”這個名字的巧合被外界賦予了太多想象空間。在哪吒神話中，太乙真人以蓮花爲哪吒重塑肉身，而這家接盤企業的名稱恰好呼應了這一情節，社交平臺上很快出現了“此事在封神榜中亦有記載”的調侃。但工商登記信息揭示了更清晰的產業脈絡。
太乙聖蓮注冊成立於2026年4月，是專爲本次重整設立的特殊目的主體。其合夥人結構爲：浙江山子控股有限公司持股99.9667%，浙江山子玉虛科技有限公司作爲執行事務合夥人持股0.0333%。前者實控人爲深交所上市公司山子高科董事長葉驥，後者實控人爲山子高科董辦負責人虞舒心。山子高科在公告中明確澄清，上市公司自身不參與本次重整，投資資金與運營主體均在上市公司體系之外，不納入合並報表範圍。
山子高科本身是一家汽車零部件供應商，近年來在整車領域已有多筆布局。2023年，其通過收購河北紅星汽車獲得乘用車生產資質，改造老廠房生產寶斯萬城配物流車；此後與吉利合作盤活原哈飛汽車工廠，生產專供俄羅斯市場的雲楓汽車。2025年7月，其子公司山子有謙與天貓聯手打造的首款車型進入工程驗證階段，計劃2026年三季度量產。太乙聖蓮的管理團隊被描述爲“有豐富的汽車產業運營經驗和破產重整經驗”。
哪吒汽車的墜落曲線來得極快。2022年，它以15.21萬輛的交付量登頂造車新勢力年度銷冠，領先理想汽車的13.32萬輛和蔚來汽車的12.25萬輛。但這一成績建立在哪吒V、哪吒U兩款低價車型之上，終端售價一度低至4.98萬元。2021年至2023年，合衆新能源淨虧損分別爲48.40億元、66.66億元、68.67億元，三年累計虧損近184億元。2025年6月，浙江省嘉興市中級人民法院裁定受理合衆新能源破產重整。此後三地生產線（浙江桐鄉、江西宜春、廣西南寧）全線停產，員工欠薪、供應商欠款無力償還。
根據《重整計劃（草案）》，30億元資金的分配已明確：11.67億元用於清償擬保留資產對應的相關債權和破產費用，剩餘18.33億元注入合衆新能源作爲復產流動資金。但對照管理人確認的約139億元債權總額（其中普通債權約117億元、優先債權約22億元），這一償債規模意味着普通債權中80萬元以內的部分清償率僅約12%，超出部分轉爲債轉股。
汽車行業分析師翟強向《華夏時報》記者解釋：“這份清償方案的本質，是用‘極低的現金清償率’換取債權人對企業‘活下去’的妥協。12%的清償率意味着多數中小供應商只能拿回一成出頭本金，但相比企業清算後顆粒無收，這已是債權人能爭取到的相對現實的結果。剩餘債務轉爲股權，則把債權人從‘討債人’綁定爲‘股東’。只有哪吒真正復產盈利，債轉股才有兌現價值。”
復產計劃與車主權益的修復路徑
重整方案中與存量車主直接相關的內容，集中在第一階段的目標中。根據規劃，復產啓動期的核心任務是恢復哪吒X車型的生產，主攻海外市場，首年銷量目標爲1萬輛。與復產同步推進的，是“重建上遊供應鏈合作信心，保證官方備件供應，全面恢復哪吒汽車的售後維修保養，並激活現有服務網絡，給車主提供官網維保服務”。
這一安排直接回應了哪吒車主過去一年多面臨的實際困境。在合衆新能源進入破產重整程序後，大量車主的用車體驗急劇惡化。有哪吒U車主向《華夏時報》記者說道：“購車時承諾的三電終身質保在電池出現故障後無法兌現，4S店稱無法聯系到廠家。”
另一位哪吒V車主則遭遇車聯網功能停擺，App無法刷新車輛定位，遠程解鎖等功能失效。二手車處置同樣困難，有車主購車花費14萬元，二手車殘值不足5萬元，貶值率接近70%，部分車商明確表示不願收購暴雷車企的車輛。
哪吒L和哪吒X兩款車型的機械設備被歸入核心經營資產予以保留，哪吒S、哪吒GT相關設備則劃爲非核心資產另行處置。翟強說道；“這意味着售後維保的零部件供應將圍繞保有量較大的平價車型展開，而定位較高的哪吒S和GT車型的車主，其售後保障可能面臨更長的等待周期。”
在用戶規模方面，哪吒汽車存量車主約40萬輛。太乙聖蓮方面尚未披露針對老車主的具體權益補償方案，如三電質保是否延續、車聯網服務如何恢復、已有的維修欠賬如何處理等細節，仍需等待重整計劃正式獲批後的進一步安排。
從資金分配結構來看，18.33億元的流動資金需要同時支撐復產採購、供應鏈重建、售後網絡修復和日常運營，留給存量車主權益修復的空間取決於復產節奏和資金使用優先級。
從行業層面看，哪吒汽車的處境是當前新能源汽車市場出清加速的一個切面。2026年上半年，國內新能源乘用車市場CR10達到85.2%，比亞迪一家佔據約24.3%的份額（批發口徑），吉利汽車、上汽集團分別以13.2%、10.1%的份額緊隨其後。
翟強分析道：“2018年國內曾有487家電動車制造商，到2023年僅剩40餘家正常經營，未來3至5年預計還將有70%的中小車企被淘汰。在這一集中度持續提升的格局下，哪吒汽車以1萬輛年銷量目標重啓，面對的是一個頭部效應遠比2022年更加顯著的競技場。”
根據重整計劃，復產哪吒X車型“目前已拿到部分意向訂單”。哪吒X此前曾在泰國等海外市場上市，有過連續兩個月位列泰國純電SUV上牌量第一的記錄。但海外市場同樣湧入大量中國車企，價格競爭並不比國內溫和。第二階段規劃中面向亞非拉市場開發車型、年產30萬臺的目標，與第一階段1萬輛的起點之間，隔着供應鏈重建、渠道恢復、品牌認知修復等一系列需要逐一解決的問題。
