長鑫科技創紀錄IPO：中國DRAM巨頭如何成為4萬億市值企業

震撼全球市場的IPO

2026年7月27日，長鑫科技（股票代碼：688825）在上海證券交易所科創板以每股8.66元發行上市。開盤價即衝至49.5元，漲幅達470%，首日收於49.0元——漲幅465.82%。在其巔峰時刻，長鑫科技市值突破3.31萬億元人民幣（約4600億美元），超越工商銀行成為上交所市值最高的公司。

這是科創板史上最大規模的IPO，全額行使超額配售選擇權後募資總額約666億元人民幣（92億美元）。相對於長鑫科技2026年上半年500至570億元的淨利潤，發行定價對應的動態市盈率僅為個位數，使其成為近年來最受追捧的中國IPO之一。

長鑫科技是什麼來頭？

長鑫科技集團總部位於安徽省合肥市，成立於2016年，是中國應對全球DRAM寡頭壟斷的戰略布局。該公司設計和製造動態隨機存取記憶體（DRAM）晶片——智慧手機、電腦、數據中心和AI伺服器中不可或缺的記憶體組件。在長鑫科技崛起之前，全球DRAM市場由三星電子、SK海力士和美光科技三家公司壟斷，合計控制約95%的市場份額。

長鑫科技的發展歷程令人矚目。公司花費多年時間開發自主DRAM製造工藝，申請數千項專利，並在合肥建設製造產能。到2026年，已成為全球DRAM市場中可信的第三競爭者，尤其受益於AI驅動的高頻寬記憶體（HBM）需求激增。

市場為何瘋狂追捧

多個因素推動了這一非凡估值。首先，AI對記憶體晶片的需求造成了DRAM市場的結構性短缺。長鑫科技的HBM和DDR5產品是AI供應鏈中的關鍵組件。其次，長鑫科技被視為中國半導體自主化進程中的戰略國家冠軍，享有政府資金和國內客戶的優先支持。第三，IPO定價保守，為8.66元，與市場預期之間存在巨大差距——投資者毫不猶豫地填補了這一差距。

對全球晶片產業的影響

長鑫科技的估值——超越英特爾，接近美光與SK海力士的市值之和——表明投資者正在押注DRAM產業結構的根本性轉變。對於既有巨頭而言，長鑫科技的巨額融資提供了擴張產能和研發投資的雄厚資金。公司現在擁有加速技術路線圖的財務資源，有可能在先進製程節點上縮小與三星和SK海力士的差距。

然而，分析師警告，按傳統指標衡量，長鑫科技的估值已被高估。公司的長期盈利能力取決於其在應對出口管制和地緣政治緊張局勢的同時，保持與行業領導者技術同步的能力。